Раздел 7. СПЕЦИФИКА ЭКСПЕРТИЗЫ ОТЧЕТОВ ОБ ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА

Учет степени контроля Стоимость одной акции в составе мажоритарного и миноритарного пакетов различается. Это связано, в первую очередь, с тем, что ключевое влияние на процесс распределения прибыли оказывают не столько сами акционеры, сколько руководство компании, на- значаемое, как правило, наиболее крупными акционерами. Миноритарные акционеры не имеют возможности влиять на руководство компании, следовательно, не могут влиять на процесс распределения прибыли. В ситуации, когда контрольный пакет консолидирован в одних руках и акции не торгуются на бирже, стоимость миноритарного пакета акций вообще стремится к нулю. Небольшая номинальная разница между пакетами приводит к значительному различию рыночных стоимостей каждого из них. Чем более непропорционально распределяются выгоды, генерируемые акционерным обществом, между держателями крупных и мелких пакетов, тем более будет отличаться цена 1 акции в крупном и в мелком пакетах.

Тема 11. ОЦЕНКА ЧАСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ, АКЦИИ, ПАКЕТА АКЦИЙ, ДОЛИ В УСТАВНОМ ФОНДЕ ЮРИДИЧЕСКОГО ЛИЦА

Оценка долей в ООО. Оценка компании в Москве Оценка бизнеса — это определение стоимости в денежном эквиваленте, которая может быть наиболее вероятной продажной ценой предприятия как товара. Оценка бизнеса необходима при купле-продаже, реструктуризации, для задач инвестирования и привлечения капитала, слиянии и поглощении.

сравнительного подхода. Оценка мажоритарных и миноритарных пакетов акций и расчет итоговой стоимость бизнеса. 7. Оценка рыночной стоимости.

Описание объекта оценки 7. Стоит отметить, что в законодательстве используются сходные по смыслу понятия, например, в ст. Идентификация объекта оценки при оценке бизнеса состоит из двух модулей: Практическая значимость второго модуля может снижаться при оценке единичных акций и их миноритарных пакетов долей участия , собственник которых обычно не имеет возможности влиять на управление предприятием, на распоряжение его имуществом.

Специфика идентификации описания бизнеса для целей оценки подробно раскрыта в [ 37 ]. В частности, в дополнение к общим аспектам экспертизы отчетов об оценке внимание следует обращать на следующее разделы 7. Информация о структуре и составе активов, обязательств предприятия, а также финансовых результатах его деятельности в отчете об оценке должна быть подтверждена в соответствии с требованиями ЗоОД.

До года в качестве подобного подтверждения обычно использовалась бухгалтерская отчетность предприятия, которая по закону сдавалась в налоговую инспекцию по результатам каждого календарного квартала. Дата оценки в подавляющем числе случаев совпадала с датой, на которую составлена бухгалтерская отчетность. С года налоговые агенты, составляющие отчетность по российской системе бухгалтерской отчетности РСБУ , обязаны предоставлять отчетность бухгалтерский баланс один раз в год. В связи с этим резко увеличилось число ситуаций, в которых дата оценки и дата, на которую составлена последняя обязательная бухгалтерская отчетность, не совпадают.

В подобных случаях структура и размер активов, а также обязательств предприятия могут быть подтверждены другими документами, например: Достаточно часто причиной искажения итоговой величины стоимости, определенной в отчете об оценке, является непонимание Оценщиком специфики оцениваемого предприятия.

Методы оценки внеоборотных активов. Оценка рыночной стоимости основных фондов, машин и оборудования 4. Определение основных средств, их классификация. Структура основных средств, виды их воспроизводства. Первоначальная, восстановительная, остаточная стоимости, алгоритм их определения. Объекты, не подлежащие амортизации.

Общая характеристика сравнительного подхода в оценке бизнеса. Характерной чертой либо миноритарных пакетов акций формируются под влиянием огромного . предприятия в целом, либо мажоритарного пакета акций.

При этом оценка пакетов акций осуществляется с учетом следующих критериев: Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций осуществляется с использованием методов оценки, позволяющих учитывать уровень контроля, предоставляемый оцениваемым пакетом. Рассмотрим подробнее, какие методы оценки пакетов акций используются в разных ситуациях. Методы оценки контрольного пакета акций Оценка стоимости контрольного пакета акций производится с учетом влияния степени контроля на стоимость оцениваемой доли.

При этом для определения цены мажоритарного пая используются следующие методы оценки контрольного пакета акций: Методы доходного подхода , позволяющие определить цену, за которую инвесторы готовы приобрести компанию, а также рассчитать денежные потоки, основываясь на возможностях контролирования принятия собственниками управленческих решений, касающихся деятельности компании. Оценка стоимости акций в рамках доходной концепции осуществляется с использованием: Методы затратного подхода , которые позволяют оценить стоимость ценных бумаг с позиции владельца мажоритарного пакета, дающего право на определение политики компании касательно приобретения, эксплуатации и продажи ликвидации активов.

В рамках затратной концепции используются следующие методы оценки стоимости пакетов акций:

Оценка стоимости контрольного и неконтрольного пакета акций

Важнейший вопрос, который возникает при этом: Уровень контроля над предприятием, получаемый собственником пакета, влияет на стоимость оцениваемой доли. Степень влияния собственников на деятельность предприятия различна и тесно связана с объемом прав, соответствующим доле. В некоторых случаях собственник большего пакета акций способен влиять на направления деятельности предприятия, условия совершения сделок, а иногда и устанавливать для себя более выгодные условия.

Но на практике, если акции компании распылены, этот процент может быть значительно меньшим.

В то же время статус мажоритарного или миноритарного акционера мобилен. контрольных (мажоритарных) и неконтрольных (миноритарных") пакетов акций». . Сравнительный анализ этих официальных документов, позволяет сделать Первое в современной* российской, бизнес-практике активное.

Страховые агенты и страховые брокеры 2 й день 9. Страховая сумма, страховое возмещение, страховое обеспечение. Страховой взнос и страховой тариф. Объединения страховщиков 2 Государственный надзор за страховой деятельностью. Лицензирование страховой деятельности 1 Страхование ответственности арбитражных управляющих. Страхование ответственности саморегулируемых организаций арбитражных управляющих 2 Федеральный закон"О защите прав юридических лиц и индивидуальных предпринимателей при проведении государственного контроля надзора" Основные понятия, используемые в Законе.

Независимая оценка бизнеса, определение стоимости компании

Методами дисконтирования денежных потоков, капитализации доходов, стоимости чистых активов, ликвидационной стоимости, а также методом сделок оценивается стоимость всего предприятия. После чего рассчитывается пропорциональная неконтрольному пакету часть общей стоимости предприятия. Базовой величиной, из которой вычитается скидка за неконтрольный характер пакета, является пропорциональная данному пакету доля в общей стоимости предприятия, включая все права контроля.

Определяется, а затем вычитается из пропорциональной доли скидка на неконтрольный характер пакета. Устанавливается необходимость и величина дополнительной скидки на недостаточную ликвидность.

Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса Метод основываются на данных о сделках с миноритарными пакетами акций. непубличной компанией рассматривается мажоритарный пакет - ликвидность низкая, зато.

Понятие и общая характеристика положения миноритарных акционеров в АО. Предлагаются многочисленные классификации акционеров: Они активно применяются в научной и учебно-методической литературе, некоторых нормативных актах, в судебной практике. При этом в российском законодательстве определение миноритарного акционера, также как и родового понятия, отсутствует.

Поэтому приходится обращаться вначале к зарубежным источникам. В американской справочной литературе миноритарный акционер понимается как владелец такого незначительного количества акций корпорации, что он не имеет возможности контролировать управление корпорацией или избирать её директоров На постсоветском пространстве или - в странах ближнего зарубежья в отличие от России можно обнаружить определение миноритариев в правовых актах. Так, после принятия Закона Республики Казахстана от Не являются голосующими выкупленные обществом акции, а также акции, находящиеся в номинальном держании; и принадлежащие собственнику, сведения о котором отсутствуют в системе учета центрального депозитария.

Кроме того, уставом АО для акционеров обоих видов могут быть предусмотрены и иные права. В то же время по п. В соответствии с п. Порядок обращения миноритарного акционера и распространения информации регистратором общества другим акционерам устанавливается договором по ведению системы реестров держателей ценных бумаг.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования собственности

Уточнить окончательную стоимость подготовки отчета можно у сотрудников нашей компании при предоставлении необходимых документов. Для чего требуется оценка ценных бумаг? Цели оценки Владельцы пакета ценных бумаг, фактические либо потенциальные, обращаются за данной услугой по следующим причинам: Для проведения дополнительной эмиссии; Для целей сделки купли-продажи акций и для удовлетворения требований акционеров о выкупе принадлежащих им акций при реализации положений ст.

Документы, которые необходимо предоставить для получения отчета об оценке При оценке разных видов ценных бумаг общий список может меняться.

Оценка мажоритарного (контрольного, блокирующего) пакета акций предприятия. Это оценка одной акции в составе миноритарного пакета; Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта, .

Права миноритарных акционеров в России и в странах общего права Введение Базовый принцип, лежащий в основе корпоративного законодательства как России, так и зарубежных стран, состоит в том, что каждая обыкновенная акция акционерного общества компании, корпорации и т. Казалось бы, такое пропорциональное распределение прав между акционерами совершенно логично и не вызывает сомнений в его справедливости.

Однако в настоящее время законы большинства развитых стран вносят определенные коррективы в этот простой принцип, предоставляя держателем миноритарных пакетов акций некоторые дополнительные права, не следующие из принципа пропорциональности. Логика предоставления дополнительных прав миноритарным акционерам состоит в том, что держатель мажоритарного пакета, имея управленческий контроль в компании, может вести дела компании таким образом, что интересы миноритарных акционеров окажутся ущемленными в пользу мажоритарного акционера, что может быть несправедливым.

Простейший пример — продажа по заниженной стоимости ценных активов компании ее собственному мажоритарному акционеру либо аффилированным с ним структурам. В подобной ситуации законодательство большинства стран тем или иным образом защищает интересы миноритария. Менее тривиальный пример — изменение профиля деятельности компании, которое большинство акционеров искренне считает оправданным, но с которым не согласно меньшинство.

Должен ли закон в подобной ситуации предоставлять какие-то особые права миноритарию, вкладывавшему свои средства в компанию под совсем иную деятельность? Здесь ответ будет зависеть от конкретной страны и ее законодательства, а также от положений уставных документов самой компании. Отчасти проблема защиты прав миноритариев решается нормами закона, относящимися к фидуциарным обязанностям руководителей компании перед ее акционерами, к порядку совершения сделок с заинтересованностью и др.

Однако помимо этих степеней защиты законодатели большинства стран сочли необходимым внести определенную диспропорциональность в корпоративное законодательство, предоставив в ряде случае миноритарным акционерам особые права. Наиболее очевидный ход в этом направлении — введение нормы о принятии определенных решений общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов обычно три четверти. К таким вопросам обычно относятся ключевые для жизни компании решения:

Контрольный пакет акций метод

Оценка миноритарного пакета акций для суда Клиент Миноритарий Открытого акционерного общества. Цель оценки Получение миноритарными акционерами справедливого возмещения своих убытков, причиненных в связи с ненадлежащим определением рыночной стоимости выкупаемых акций мажоритариями, которые могли существенно нарушить требования законодательства или злоупотребить своими правами. Действующее законодательство предоставляет право миноритарному акционеру, не согласившемуся с ценой выкупаемых акций, обратиться в арбитражный суд с иском о возмещении убытков.

Для судебных разбирательств миноритарий обратился к независимой оценочной компании , специалисты которой оценили рыночную стоимость пакета выкупаемых акций.

Метод расчета миноритарного пакета акций (доли) по стоимости предприятия в целом оценка мажоритарного пакета акций (доли) путем корректировки на доходный подход, затратный подход, сравнительный подход, которые Оценка предприятий как имущественных комплексов ( бизнеса)».

Схематично методологию оценки можно представить в следующем виде: Так, например, метод капитализации прибыли или дивидендный метод применимы только для публичных компаний, не применяющих различного рода методы налоговой оптимизации, результатом которой зачастую становится практически полной отсутствие прибыли. Также методы доходного подхода неприменимы для компаний, являющихся частью холдинговых структур и выполняющих лишь одну из ролей в общей структуре бизнеса. Методы сравнительного подхода используются практически только при оценке акций, обращающихся фондовом рынке.

Исключением может быть метод отраслевых коэффициентов отношение стоимости бизнеса к тому или иному показателю или так называемому мультипликатору , применение которого возможно лишь для ограниченного круга предприятий. В рамках затратного подхода практически единственным используемым методом является метод чистых активов. В соответствии с этим методом, стоимость бизнеса складывается из индивидуальных стоимостей участвующих в нем активов как материальных, так и нематериальных , за вычетом долговых обязательств.

Этот метод наиболее подходит для оценки фондоемких производств или холдинговых предприятий, а также применим для оценки несостоятельных предприятий, ликвидация которых является наиболее эффективным вариантом использования активов. В данном случае необходимо официальное заключение о стоимости компании в виде Отчета об оценке, подготовленного независимым оценщиком, который удовлетворяет требованиям Законодательства об оценочной деятельности.

Второй — оценка стоимости с целью наиболее точно определить реальную стоимость бизнеса. Принципиальная разница между этими ситуациями заключается не в качестве работы, выполняемой оценщиком, а в сути результата. Оценочная деятельность — один из жестко регламентированных законодательством видов деятельности, поэтому к ней предъявляются особые требования, выполнение которых при составлении Отчета, как правило, приводит к увеличению трудозатрат оценщика, а следовательно и стоимости услуг по оценке.

Оценка ценных бумаг

О профессионализме и нравственности в оценке В. Галушка [2] Оценка стоимости компаний всегда была симбиозом строгой науки и утонченного искусства. Из аннотации к книге К. Вступление Вышеприведенные высказывания свидетельствуют о том, что взгляды на оценку компаний стратегических инвесторов, оценщиков, авторов учебников по оценке часто расходятся. По-видимому, именно это является основной причиной разительного отличия полученных независимыми оценщиками начальных цен некоторых крупных пакетов акций компаний на аукционах от цен проданных пакетов, когда аукционы проводятся объективно и с участием иностранных покупателей.

в бизнесе, например, стоимость неликвидного миноритарного пакета .. премии за контроль, в которых предполагается, что права мажоритарного контроля имеют . Мы убеждаемся, что доходный и сравнительный подход, на.

Кроме того, частое заблуждение — то, что акционеры приобретают ценные бумаги компании, а затем просто ждут своих дивидендов, не принимая участия в деятельности компании — в этом случае речь идет о владельцах привилегированных, но не обычных акций. Впрочем, даже владельцы обычных акций ведут себя по-разному, ведь руководствуются в работе с ценными бумагами разными задачами. Разбираемся, в чем разница между миноритарными и мажоритарными акционерами. Количество акций и их вес Владельцы обыкновенных акций любого акционерного общества делятся на мажоритариев и миноритариев.

Разделение это происходит с учетом того, сколько акций есть у того или иного инвестора, а точнее, какой вес занимают его акции в общем объеме ценных бумаг компании. Как правило, мажоритарии — это институциональные инвесторы или частные стратегические инвесторы. Обычно мажоритарии — это состоятельные люди, для которых вопрос быстрого получения прибыли не стоит так остро, как для менее состоятельных и менее опытных инвесторов. В число миноритариев могут входить как частные инвесторы, так и спекулянты.

Цели миноритариев также могут быть разными в зависимости от того, какой стратегии придерживается инвестор.